Безрисковая процентная ставка / КонсультантПлюс

Безрисковая процентная ставка для опционов. Безрисковая процентная ставка

Содержание

    Формула Блэка — Шоулза основывается на ряде упрощающих предположений, главными из которых являются: отсутствие трансакционных затрат и налогов, постоянство процентных ставок и нормальное распределение доходности базового актива, бесконечная делимость активов.

    Вывод формулы основывается на концепции безрискового хеджа.

    безрисковая процентная ставка для опционов

    Покупая акции и одновременно продавая колл-опционы на эти акции, инвестор может конструировать безрисковую позицию, где прибыли по акциям будут точно компенсировать убытки по опционам, и наоборот. Безрисковая хеджевая позиция должна приносить доход по ставке, равной безрисковой процентной ставке, в противном случае существовала бы возможность извлечения арбитражной прибыли и инвесторы, пытаясь получить преимущества от этой возможности, приводили бы цену опциона к равновесному уровню, который определяется моделью ценообразования опционов.

    Модель Блэка — Шоулза достаточно проста в использовании, широко используется в торговле опционами, а потому фактические цены опционов довольно хорошо приспосабливаются к ценам, получаемым из модели.

    безрисковая процентная ставка для опционов

    Приведем учебный пример использования модели Блэка — Шоулза. Для инвестора безрисковая процентная ставка для опционов знать, как изменится стоимость опциона в ответ на изменение этих параметров.

    безрисковая процентная ставка для опционов

    Очевидно, что все эти величины положительны, то есть увеличение времени до выполнения, цены и дисперсии доходности повышают стоимость опциона. Чем больше эти величины, тем более рискован опцион для продавца. Для нашего условного примера тета, дельта и лямбда равны соответственно: Таким образом, стоимость опциона при увеличении времени до выполнения на один год увеличится приблизительно на 4 ден.

    безрисковая процентная ставка для опционов

    Цена опциона и финансовая политика фирмы. Как собственный, так и заемный капитал фирмы могут рассматриваться в рамках теории опционов.

    безрисковая процентная ставка для опционов

    Собственный капитал финансово зависимой фирмы может рассматриваться как колл-опцион: когда фирма эмитирует долговые обязательства, это эквивалентно тому, что акционеры, с одной стороны, продают активы фирмы кредиторам, которые платят за активы наличностью, и, с другой стороны, дают акционерам подразумеваемый колл-опцион с ценой исполнения, равной стоимости основного долга плюс процент.

    Если деятельность компании не является успешной, акционеры не погасят ссуду, что приведет к неисполнению их колл-опциона и, следовательно, переходу компании в руки кредиторов.

    безрисковая процентная ставка для опционов